摩根士丹利指出，隨著人工智慧持續顛覆軟體產業，直接貸款（Direct Lending）市場的違約率預計將攀升至 8%。
儘管 AI 造成的破壞尚未對私募信貸的基本面產生實質影響，但軟體產業面臨的高槓桿壓力，以及迫在眉睫的債務到期牆，可能將違約率推向疫情以來未見的巔峰水平。
摩根士丹利分析師團隊在最新報告中強調，軟體貸款的信用基本面正遭遇嚴峻挑戰，其槓桿率為各大主要產業中最高，而利息保障倍數（Coverage Ratios）則處於低位。
報告還指出，雖然公開與私募貸款市場的違約情況近期有所緩和，但隨著 AI 衝擊擴大，違約率仍將持續攀升。
近期全球信貸市場壓力遽增，投資人正重新評估 AI 對軟體公司營收模式的重塑影響。過去十年，另類資產管理機構大量布局軟體企業，主要看中其穩定獲利與較高利潤率。
然而根士丹利統計，軟體已成為商業發展公司（BDC）投資組合中占比最大的產業，曝險約達 26%；而以中型企業貸款為標的的私募信貸擔保貸款憑證（CLO）中，軟體曝險亦達 19%，且其中相當部分貸款即將到期。
根據 PitchBook 數據，直接貸款市場中的軟體業「債務到期牆」問題已提前浮現，預計 2027 年將有 11% 的貸款到期，隨後在 2028 年更有高達 20% 的債務屆期。市場對該產業的憂慮已引發私募信貸基金贖回請求激增，經理人對於如何處理投資人撤資要求正陷入激辯。
就在上週，摩根士丹利與 Cliffwater 已對旗下數十億美元規模的私募債基金設下贖回上限，因投資人申請贖回金額明顯超過季度標準門檻。
不過，策略師強調，儘管私募信貸面臨的整體風險不容忽視，但尚未構成系統性風險，對更廣泛市場的外溢影響有限。
截至去年第三季，讓散戶投資人得以參與私募信貸的商業發展公司資產規模達 5,300 億美元。這也引發市場擔憂，私募信貸本身的流動性不足，可能對較缺乏經驗的投資人造成衝擊，並抑制該市場近年主要成長動能之一。
策略師指出，若散戶對私募信貸的需求降溫，將使買方結構更偏向機構投資人，並進一步放緩未來市場的成長速度。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網